今日沪深股市小幅下跌，上证指数在全天几乎维持曲折跌势，一度跌幅超过2%，而尾盘的绵软反弹也未能让市场意外。虽然整个市场气氛低迷，但板块之间多空激战十分精彩。今天市场三则传闻引发了三个板块出现异动。房地产板块和券商板块分别因为信贷放松传闻和印花税单边征收传闻而收红，与此相反的是，煤炭板块却因为煤炭资源税周末调整的传闻而出现大面积跌停。从两市交投来看，今日全天成交接近千亿，已是连续第二天放量，如果这种状态能够持续，铸就阶段性底部的可能性就较大。

   　中原证券认为，经过长时间调整，许多公司投资价值已经初步显现，对于长线资金具有一定吸引力。未来两周国家将发布宏观经济半年报，中国上半年经济走向将揭开迷底。针对目前不明朗局面市场各方可能保持谨慎，反复震荡成为主要特征。

       在一波强劲反弹之后，今日沪深股市再度陷入震荡调整。上证指数明显受制于2700点压力，两次冲高未果，随即下行。上证指数最低下探2669.29点，最高上摸2713点，振幅接近1.5%。虽然浦发银行和工商银行半年报大幅预增，但似乎市场并没有借此机会追捧银行股。整个板块高开低走，走势类似缓慢出货行情。从板块来看，今天旅游酒店和房地产板块表现出色，而券商在早盘收市前突然发力，中信证券，海通证券等瞬间快速拉升，该板块的崛起是因为市场传闻近期印花税政策将改为单边征收，这将刺激市场交易，从而提高券商佣金收入。另外，房地产的上涨也主要是有相关利好传闻，据传为避免银行坏账，房地产信贷已经全面放松。在众多利好传闻之下，今日沪深两市的成交维持昨日水平，半日成交共500多亿元，如果下午能保持这个水准，有望全天成交千亿。

       德邦证券认为，受外围市场影响，特别是道琼斯指数因大型金融企业（美林、莱曼兄弟和花旗）持续计提资产损失而大幅杀跌破位，国内A股市场走势不容乐观。尽管美联储在上周的议息会议上维持联邦基金利率不变，但是国内外利率互换市场出现较大利差表明市场存在很高的加息预期，货币政策有继续加大操作力度的可能，这也将对A股市场构成强大的压力。由于短期跌幅过大，预计本周将有技术性反抽，但操作机会有限。

       今日沪深股市出现放量反弹，虽然早盘两市指数一度低开低走，但随后整个市场的反弹由点到面燃起燎原之火。临近收盘，上证指数反弹幅度接近2%，全天振幅超过6%，收复2700点整数关。从盘面来看，除了平安因为利空打击今天未能翻身，其他被拖累的银行保险股均在反弹中翻身，只留下平安一个躺在6%的跌幅上。表现出色的板块为农业股和造纸板块，紧随其后的有电力设备，新能源，有色金属等，上涨个股共1500多家，下跌个股不足50家，平安还未列跌幅榜第三。交投情况今天比较乐观，在抄底反弹行情中全天放量超过1100亿，这个前三天连续600多亿成交量相比，几乎放大一倍。

       对于短期走势，银河证券认为，因为投资者担心将会越陷越深而无法脱身。不过，经过最近两周的连续杀跌后，市场已再度逼近短线的超跌区间，意味着做空动能已过度释放，未来跌势可能将会有所放缓并向5日均线发起反弹。操作上以控制仓位，谨慎观望为主。

       今日沪深股市开盘即遭平安拖累，金融类个股均大幅低开，上证指数因此以2610点向下跳空开盘，并且下行创新低2566点。随后市场在有色金属，农业，电力设备和新能源的带动下展开反弹，除权重股外，两市上涨个股达到1200多家，但上证指数并未翻红，深圳成指倒是一度上涨1%。从盘面可以看出，市场最近两天“八二”现象明显，金融股包括银行和保险均低位盘整毫无起色，就算地产和券商股都起死回生，它们依然卧倒在底。从成交来看，今日早盘两市成交超过500亿，较昨天明显放量，显示有部分抄底资金进入。

       某证券研究机构在最新的策略报告中认为，总的来看，伴随着6 月份市场的大幅下跌，市场的估值水平继续呈现为大幅回落的态势，月底市场的PE 水平降为20.52 倍，按WIND08 年的业绩预测计算出的动态PE 为16.76 倍，市场PE 水平相对合理。与此同时，基金开户数继续缓慢回升。在上周开户数环比涨幅42％的基础上，最近一周（6 月27 日）的基金开户数继续环比上涨23％，达到3.3 万户的水平。过去两周个人投资者通过基金参与股市的趋势明显强于通过二级市场直接参与的趋势。
   

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　　截至上午9点10分之前，部分券商的晨会报告要点：

　　兴业证券——

　　对消息面未给予关注。
　　对大盘趋势发表看法，认为权重股在短暂企稳后的向下突破，可能拖累指数以及整体估值水平向下。在股市政策转松、经济政策仍紧的预期下，指数不排除有反弹，但是，整体仍将维持弱势震荡的走势。

　　光大证券——

　　对消息面未给予关注，但对招商银行、中国平安的跌停表示关注，认为个股做空动能的不断释放让市场防不胜防。
　　对大盘趋势发表看法，认为，市场的下跌趋势并未出现变化，中期调整格局依旧，沪深指数日K 线已经形成新的下跌通道，并且，趋势有进一步强化和加速的迹象。

　　天相投顾——

　　对中国7月2日晚宣布大幅加强资本管制给予关注，认为一方面有助于随时监控资本进出的异动情况，掌握资本进出的真实数据，另一方面，也会减少热钱通过虚假贸易方式进出，因此会对未来出口数据有一定影响。同时，在国内加强资本管制下，不排除部分“热钱”可能提前撤离国内，以规避未来管制加强下转移的成本增加。。
　　对大盘趋势未发表看法。

　　国信证券——

　　对消息面未给予关注。
　　对大盘趋势发表看法，认为总的来看，目前市场估值水平虽相对合理， 同时考虑到市场经过持续的下跌之后量能不断萎缩，杀跌动能逐步减弱，7月份将进入中报披露阶段，也许业绩的释放可能暂时缓解市场的悲观情绪，但是在对经济的预期没有明显改善的情形下，市场信心相对疲弱，单纯依靠市场的自身修复很难在短期内彻底扭转颓势，大盘即使反弹空间也有限，如果政策上没有松动，市场在7月份维持弱势振荡的可能性趋大。

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       今日沪深股市冲高回落震荡整理，上证指数一度涨幅接近2%，午后股指开始回落，并且上证指数创下新低2627点，但临近收盘的反弹让指数跌幅收窄，最终翻红。从盘面来看，今天指数虽然小幅收红，但两市上涨个股却达到1300多家，今天拖累权重的主要还是平安带头的保险股，平安跌停，人寿跌幅达5%，另外券商行业指数跌幅达到2%，金融股成为了万红丛中一片绿。在温家宝总理主持召开节能减排会议的刺激下，今天环保股大部分涨停，短线炒作热力十足。另外，通信板块和农业板块今天也表现不错。算上今天，已经连续三天沪深股市成交维持在600亿地量，市场是否可以转势仍需观察。

       虽然新华社发通信认为中国股市完全可实现稳定健康发展，但短期来看，一些利空因素仍未释放殆尽。今天平安的跌停就是其投资富通银行的股权出现120亿浮亏引起，从而让即将收购永隆银行的招商银行跌幅不小。此类利空不断释放，短期内市场波动仍将剧烈，虽然市场投资价值已经体现，就趋势而言投资者仍需谨慎。

       新华社昨晚发署名通信《股市完全可实现稳定健康发展》，这篇通信稿原名《关于中国股市的通信》，16年前的1992年9月27日，新华社同样以《关于股市的通信》为题，发表了一篇关于股市的文章，对当时的中国股市进行了全面点评，对当时市场的焦点问题进行了深入分析，其后一个多月，中国证监会筹备成立，中国资本市场的制度性建设迈出了历史性的一步。当年5月21号，上交所放开价格限制导致市场出现暴涨，有的股票价格一下子翻了30倍。

       明显的政策信号，使得今天沪深股市今天出现反弹。上证指数在经过早盘的震荡整理之后，反弹目标直指2700点。从盘面来看，整个市场普涨格局明显，领涨板块主要有环保，通信，传媒，行业指数涨幅均超过4%。并且，有色金属，房地产，农业等权重板块表现也十分不错。两市下跌个股不过百家。从成交量来看，令人感到一丝担心的是，早盘两市交投仅仅维持在300多亿，和之前的成交相当，这显然制约了短期行情的发展。但从盘中成交来看，脉冲型放量出现，量能主要来自地产和通信板块，市场热点逐渐出现。市场中积极的信号正在逐渐凝聚，后续应该还可以看到更多实质性的利好配套政策逐渐推出，相信风雨过后终会见彩虹。

　　今日沪深股市继续弱势下跌，两市股指尾盘放量跳水，地产金融股成为跳水队主力，招商银行几度跌停，浦发银行跌幅超过9%，中信证券，中国人寿跌幅超过7%,万科跌幅也超过了6%。上证指数在这种权重的带头下挫下，创下新低2644点。市场上唯一稍有上涨的板块，即受到二甲醚享受增值税税率待遇影响的煤气化板块。除此之外，市场乏善可陈。交投氛围依然低迷，两市成交量共600多亿，几乎与昨日相差无几。

   　光大证券认为，一方面，短期内由于业绩、扩容、通胀问题仍然困扰市场，因此除非有进一步的利好出现，市场很难走强。从盘面来看，每一次的反弹的高度和持续性都在减弱，并且周五的暴跌，再次打击了投资者的信心，未来走势不乐观。但是，另一方面，可以看到，市场做多的力量也在不断积累，例如每次出现利好，市场立即出现大幅普涨局面，而且成交量的不断缩小，说明大幅抛售的压力也在降低。因此，对市场也不必过分悲观。不排除市场再创新低的可能性，但是如果中长期投资，则可以逐步建仓。

       今日沪深股市剧烈震荡，在金融地产等权重的带领之下，市场出现集体下跌。上证指数接连三日，一天一个新低，今日早盘上证指数下探2663.32点，跌幅一度超过2.5%。两市上涨个股数量最少时不过百余家，而下跌个股多达1300多家。从盘中走势来看，早盘的单边下跌一浪弱于一浪，并且每一次下跌成交量均有所放大，而反弹力度几乎极为微弱。从板块来看，所有板块尽绿，跌幅较小的只有煤化工，化纤和传媒等板块，权重是今天市场做空的主要动力。

       国联证券的七月投资策略认为，7月份的投资主线当属超跌股行情，关注的重点是短期跌幅较大以及主力自救愿望较强的品种，倾向于超跌小市值品种，采取避重就轻、快进快出的策略。在脉冲式反弹中，各板块轮番登台表演，搏短差较为安全的品种可在中报业绩增长存在确定性的行业如金融、煤炭、化工等中挖掘。至于央企整合、医疗体制改革、资源价格改革、航天军工这些主题投资机会，将贯穿于整个下半年，值得投资者留意。

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　　海通证券——

    对国家发改委和民航局发文上调国内燃油附加费给予关注，认为自6月16日国内航油出厂价上调1500元/吨后，上调国内燃油附加费成为必然，同时本次上调幅度亦基本在预期之内。根据测算，本次燃油附加费的上调能覆盖约70—80%的航油成本上升。由于目前国内航油价格与国际市场仍有一定倒挂，不排除未来再次上调可能，航空公司下半年业绩压力仍然较大。在高油价背景下，国内航空公司亦积极争取相关政策扶持，如飞机进口税费减免等。仍然建议回避航空股。
    对大盘趋势未发表看法。

    申银万国——

    对消息面未给予点评。
    对大盘趋势发表看法，认为2008年7月份大盘震荡筑底，期间或有反弹。上证指数主要波动区间2500点至3000点。

    兴业证券——

    对消息面未给予关注。
    对大盘趋势发表看法，认为目前，经济增长预期向下，通胀预期和政策从紧预期没有改变，估值水平也没有足够的吸引力，指数仍将维持弱势震荡的走势。

    光大证券——

    对消息面未给予关注。
    对大盘趋势发表看法，认为虽然7月份限售股解禁数量将减小，但在新股IPO增加的预期下，市场资金面压力继续存在。总体看，在没有实质性政策利好出台前，市场弱势特征仍在，寻底过程还末结束。

    天相投顾——

    对统计局表示中国经济增速可能继续回落给予关注，认为总体上，目前宏观经济增速明显放缓与通胀上升并存，调控政策需在控通胀与维持经济稳定增长之间作出有效的平衡，预计财政政策在维持经济稳定上有更大弹性。
    对大盘趋势未发表看法。

    国泰君安——

    对消息面未给予关注。
    对大盘趋势发表看法，认为技术上看现在的走势，无论是成交量还是MACD底背离都显示无进一步利空出来情况下，大盘已无下跌动量。大盘将继续在2700点一线上方振荡，上轨为2900点。

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Ａ股

B股

数据来源：证券通www.cnsec.com

08年以来，高管买入自家股票前20名：

08年以来高管卖出自家股票前20名：

       今日沪深股市缩量震荡，在经历了上周的黑色星期五之后，周末即无利好也无利空，这导致了市场失去方向。上证指数早盘低开之后展开反弹升势，最高上摸2765点，随后一路滑落重新回到开盘位置2724点，振幅约2%。从盘面来看，今日受迪斯尼消息刺激，上海相关个股涨停，从而带动了整个上海本地股板块上扬。分行业来看，今日农业，旅游业，交运行业表现较为出色，而家电，石化和医疗股表现疲弱。虽然盘中指数震荡，但两市成交量却仅又回到300多亿的状态，这不得不让人感觉失落。

       江南证券对于下半年的资产配置策略如下表示，在进行行业配置的时候应当选择对经济增长弹性较低、通货膨胀弹性较低的行业。这些行业受到经济下滑和高通胀的影响较少。通过实证的方法计算出了各个行业的主营业务收入增长分别对于经济增长和通胀膨胀的收入弹性系数。并做出了一个宏观经济周期不同阶段下的行业配置图。当前应当选择的是防御价值型行业区域，根据计算结果，入选的行业有：港口、高速公路、公用事业、食品饮料、医药生物、造纸印刷行业。

      今日沪深股市再次遭遇重创。在石油大涨美股破位，IPO继续和周末加息预期的影响下，大盘低开低走，单边下跌。沪深两市股指均跌幅超过5%，所有板块全部下跌，上涨个股总计不到80家，跌幅超9%个股多达400多家。除了受益IPO概念股，市场缺乏热点，地产券商汽车类行业指数跌幅约8%，成为市场跌幅最大的板块。下跌中两市成交并未放大，成交不足千亿，表明市场抄底资金对目前点位仍不满意。

       中金公司认为，在估值上A 股已趋近合理范围，但今后3-6 月，上市公司盈利仍然面临下调风险，能源价格的提高在加剧短期通胀压力的同时压低增长，货币政策继续从紧，股市出现反转的机会不大。一个可能性较小、但更为悲观的情形是：如果通胀走势失控，经济硬着陆的情况出现，引致更严厉的宏观紧缩政策，A 股整体盈利就有可能出现负增长，那么A 股市场就极有可能重复05 年市场估值大幅下降的情形。如果这种情景发生，传统的市盈率估值方法已不适用，从市净率的角度出发寻求合理的估值水平更合适，那么当前估值水平离底部尚有30%或更大的下降空间。

       受到欧美股市大跌，石油价格大涨，光大IPO，以及周末的加息预期的合力影响，沪深股市今天大幅低开，并顺势下跌整理。上证指数今天最低下探至2772点，跌幅超过4%，下破5日和10日均线，两市上涨个股不到百家。从盘面来看，行业板块今天悉数下跌，受益光大IPO的大众交通今天涨停开盘，并且带动了参股券商概念的走强。另外，昨晚国际黄金期货在石油的推动加出现价格大幅上涨，今天中金黄金和山东黄金早市也一度表现抢眼。两市早盘共成交500多亿元，成交量依然处于温和放大状态。

       联合证券近期认为，600138 600158 600088等众多奥运概念个股近期表现十分活跃，结合大盘走势，期待中的奥运行情已经启动，股指将在看空者的忧郁反复中震荡上行，高度依然订为 3200 点附近。如国家能出台更深远的利好，不排除挑战3500附近。建议投资者把握板块轮动特点，博取收益最大，建议短线关注农业、超跌绩优股。中线关注银行股。

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　　海通证券——

    对人民币对美元汇率创下年内第48个新高给予关注，认为人民币汇率再创新高主要与美联储维持联邦基金利率在2.0%水平不变的决定有关。未来人民币升值的压力可能会减小，这主要是因为美国存在加息预期。美国经济增长停滞甚至衰退正在成为现实，而通货膨胀率高达4%，美联储面临两难选择：加息可能对经济增长更为不利，不加息则可能通货膨胀加剧。对于市场主导的自由经济体来说，经济衰退趋势不会因为政策调节而改变，但通货膨胀却迫切需要政策来治理，因此未来美联储加息的可能性比较大。事实上，对通货膨胀问题更为重视的欧洲央行之前已经透露可能在7月初的会议上作出加息决定。
    对大盘趋势未发表看法，但受资源价格调整实施、中国人民银行行长周小川此前在公开场合指出“央行可能加大反通胀力度”等因素的影响，近日投资者对我国加息的预期日渐强烈。对于此现象，认为假如我国近阶段实施加息政策，则很可能对A 股上市公司未来总体业绩增速面临进一步下调压力，并由此可能对A 股中、长期运行趋势产生不利影响。

    齐鲁证券——

    对5月份外汇储备增长小幅回落给予关注，认为5月份资本流入放缓，意味着有关部门加强跨境资本流动管理的措施或已初见成效。
    对大盘趋势发表看法，认为市场热点有扩散迹象，股指有望新热点的带动下挑战3000点一带的压力。

    光大证券——

    对消息面未给予关注。
    对大盘趋势发表看法，认为，在高油价导致的全球性通胀不断加剧的大背景下，世界性的紧缩政策已经为多数经济体采纳，受此影响，各主要股指近期纷纷下挫。在全球化进程中，A股难以独善其身并走出独立行情。短线下跌抵抗性质的反弹无法改变市场重心继续下移寻求支撑的格局。

    兴业证券——

    对即将公布1-5月工业企业利润数据予关注，认为今年1-2月规模以上工业企业利润同比增幅为16.5%，较去年同期43.8%大幅回落。从已公布的经济数据看，预计1-5月利润数据较1-2月将有大幅回升。
    对大盘趋势发表看法，认为经过前两日的连续上涨，又有不少获利盘选择了结，成交量保持在千亿之上，显示市场气氛已然回暖；两市指数均已站上 5日均线及10日均线，也将成为人们短期看好的理由。但反弹力度较为有限，且基本面中期趋势不乐观。

    天相投顾——

    对消息面未给予关注。
    对大盘趋势发表看法，认为上证指数从去年最高点下调幅度已达50％。去年最高点时市场估值达42倍，目前调整至22倍附近，沪深300核心市盈率水平更低。根据分析师对08年上市公司的盈利预测，当前估值水平已经趋于合理。蓝筹股的价值已经有所体现，对于长期投资者而言，他们对市场波动有一定的承受能力，在比较认可当前的估值水平的情况下，正在做逢低吸纳的准备。

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       今日沪深股市在经历连续两天反弹之后进行回调整理。早盘上证指数最低下探至2864点，调整幅度1.43%，深圳成指调整幅度也在1%左右。在今天的调整中，轮动板块出现分化，今天继续明显上涨的板块有房地产，农业，造纸印刷和传媒等，且板块指数涨幅均超过1%；而下跌板块中则出现了钢铁，交通设施，机械和通信等，跌幅超过1%。可以看到，在普涨之后，市场分化已经出现，今后市场的走向将很大程度上取决于领涨板块的表现，而如果弱势板块持续下跌，这将对于整个大盘形成拖累。从成交量来看，今天早盘两市成交金额总计达600亿，几乎接近前期的单日总成交，昨天两市成交1100亿元左右，如果今天能保持目前的交投，全天则有望超出1200亿。

       天相投顾认为，央行企业家调查问卷显示，本季度企业盈利指数好于1 季度，即将公布的1-5 月份工业企业利润增速将好于市场预期，主要是地震影响小于雪灾对工业生产的影响；石油石化行业进口增值税返还，降低了石油石化业的亏损幅度；价格上涨行业生产加快，利润上涨比较多。目前宏观经济增速明显放缓与通胀上升并存，调控政策需在控通胀与维持经济稳定增长之间作出有效的平衡，而在高通胀下，伴随出口放缓和从紧政策，实际投资和消费的增长可持续性值得关注。

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08年以来，高管买入自家股票前20名：

08年以来高管卖出自家股票前20名：

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　　海通证券——

　　对证监会公告规范上市公司信息披露给予关注，认为监管部门下半年的主要目标围绕稳定与基础性制度建设进行，对再融资的规范有利于增强市场信心。
　　对大盘趋势发表看法，认为，由于技术面因素，部分上市公司“大非”近期先后承诺将限售股延长锁定期、或承诺解禁股减持价格将远高于当前股票价格因素，以及半年度末期基金等机构拥有做高市值冲动等因素，不排除短线股指存在进一步反弹的动力，并由此给市场带来结构性的交易型机会；但目前市场出现战略性做多、尤其是出现反转的可能性并不大，而抑制长线资金入场积极性的因素主要包括我国CPI可能持续高企、遭遇多次天灾与持续的货币紧缩政策可能导致我国宏观经济“硬着陆”等；此外，近期海外众多经济体将进入新的议息周期，投资者对短期我国加息的预期也再次升温。

　　东方证券——

　　对消息面未给予关注。
　　对大盘趋势未发表看法，但认为市场处于明显的价值投资区域，投资者在选择投资机会时一定要基于上市公司的业绩的增长和其对应的估值水平。

　　天相投顾——

　　对最新的第二季度银行家调查报告给予关注，认为银行家对目前经营状况感觉较好的主要理由是：一、财务状况良好。二、盈利银行增加。三、资金头寸紧张局面缓解。但资产质量下降、贷款逾期客户增加的潜在风险可能会对银行业未来经营状况产生不良影响。此外银行家普遍感受到央行引导信贷投向的政策效果；认为总体利率水平适度，对下季加息预期弱化。
　　对大盘趋势发表看法，认为随着中报业绩在7月份揭开面纱，有望给市场持续反弹注入信心。在管理层维持市场稳定的决心下，对奥运行情报以乐观态度，重点关注市场热点的可持续性，从投资机会角度关注近一个月跌幅较大但基本面稳定的品种以及业绩增长预期明确的行业。

　　兴业证券——

　　对消息面未给予关注。
　　对大盘趋势发表看法，认为经过前几日的反复震荡整理，短线单边下跌格局有所改变，市场人气也略有恢复，股指仍有继续反弹的动力。反弹的高度取决于市场信心的恢复程度，3000点附近有压力。

　　银河证券——

　　对消息面未给予关注。
　　对大盘趋势发表看法，认为近几个交易日市场交投逐渐活跃，并呈现出两个特点，一是成交量不断放大，二是部分个股尤其是中小盘股表现非常活跃，这也使得投资者信心有所恢复。从中长期来看，A股市场的已经被低估，多数个股具有明显的投资价值，投资者可选择超跌、成长前景良好的个股适当介入，但对于这两个交易日涨幅较大的个股并避免追高

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